A股的互联网基金产品似乎已凑不齐十只核心股票的持仓。

尽管互联网板块的股票整体表现较差，但A股的互联网基金产品今年以来走势中规中矩，部分互联网基金产品的业绩表现甚至进入市场前列，是何原因？券商中国记者调查发现，许多互联网基金无奈采取了“风格偏离”，茅台五粮液成为一些A股互联网基金的赚钱秘诀。

有基金公司人士接受采访时表示，互联网行业并非A股的优势，因此设计定位于A股的互联网基金产品会存在选择困难，A股的市场优势是消费品和制造业，尤其特色板块白酒是海外资金布局A股的重点。而港股市场优势越来越突出在互联网板块的影响力上，赴港上市的互联网公司数量越来越多，在整个港股市场的市值占比越来越大，未来互联网基金产品主要是主投港股、美股的公募基金或QDII基金。

A股互联网基金的投资尴尬

基金公司可以针对A股市场设计出专门的白酒基金、医疗基金、半导体基金、军工基金或者资源主题基金，几乎所有的行业主题基金都有着极大的选择空间，但互联网基金似乎是一个例外。

有基金公司人士接受券商中国记者采访时直言，主打A股的互联网基金实际上比较难运作。随着互联网行业的流量红利结束，互联网公司的格局大致已经完成，这意味着出现新兴的互联网巨头的概率正在变小，而大多数互联网巨头已在海外上市，留给A股的优质互联网公司上市资源乏善可陈。

但极为尴尬的是，互联网概念在A股最火热之际，质地不佳的一些A股互联网概念股，也曾创出股价的奇迹，善于趁热打铁的公募基金公司产品设计部门，也在几年前推出过许多互联网主题基金产品。

比如，在互联网第一波炒作潮来临后，A股上市公司中青宝凭借互联网概念，在2013年的股价涨幅一度高达8.3倍。实际上，在2013年的这波牛市中，2013年的十大牛股，有一半都是互联网概念股，包括掌趣科技、网宿科技、天喻信息、上海钢联、乐视网等，上述个股当时分别涉足互联网游戏、互联网云分发、移动支付、互联网视频等，当时一年内的股价涨幅几乎都超过3倍。

尽管A股的互联网概念股炒作的极为火热，但在互联网行业内部，许多行业内的人士却对A股一批公司的牛气表现，却有些摸不着头脑。

“因为这些公司很多跟互联网大都沾不上边，有几家公司在行业里面都是小弟，到了A股变成行业大哥，甚至超过互联网行业内主流公司的市值。”深圳的一位基金经理对券商中国记者表示，当时和行业内人士交流后觉得A股的这些公司根本没有投资价值，在行业内都是非主流的存在。

甚至有说法认为，中国的互联网行业是有圈子的，圈子是由融资机构、校友资源等因素形成等，而大多数A股互联网概念股大多是自娱自乐的门外汉，而圈子本身就是行业地位、基本面的保证。

互联网基金如何凑齐十只核心资产？

尽管如此，在互联网概念的炒作热潮下，一批主打互联网的主题基金产品也纷纷问世，这些基金产品大多诞生在2014年至2017年间。

2014年-2017年这个关键区间，是一个极具象征意义的时间段。

2014年恰好是A股第一波互联网牛市结束的第二年，中青宝在几个月前刚刚表演了暴涨8倍的神奇一幕，乐视网也刚刚宣布力推互联网超级电视。那么2017年呢？市场人士认为，2017年是A股互联网一哥乐视网被证伪前的最后一个安稳年，2018年是互联网股票的暴雷年。正因为如此，公募基金公司所发行的互联网主题基金产品，恰好在2014至2017年。

随着A股互联网概念股被集体证伪，市场也逐渐认识，具有核心资产价值的中国的互联网公司实际上都在海外上市，与此同时，A股市场也开始在各行各业强调行业内的一线龙头，而A股的互联网公司恰好却是行业内的三流公司，这导致主打A股的互联网加基金产品，开始成为基民的噩梦。

券商中国记者注意到，以北京一家基金公司2015年推出的互联网加基金产品为例，截至2021年5月下旬，该互联网加基金成立六年来的的业绩亏损已达31%。而华宝基金旗下的互联网基金，同样成立于2015年内，该基金直到2020年4月24日尚处于亏损中。

“十只股票都凑不齐，正宗的公司基本没有，一线龙头更少。”深圳一位公募基金经理接受券商中国记者采访时认为，互联网行业的特点是丛林法则、赢家通吃，正宗的互联网公司都在海外上市，在A股的互联网公司大多比较非主流，通常也不符合公募基金目前的选股标准。

茅台五粮液成互联网基金赚钱秘诀

A股也许还有芒果超媒，还有东方财富、360？这些公司之外，似乎真的无法找到更多，而且，上述公司本身也存在各种各样的问题。在这种背景下，互联网基金的基金经理们开始在投资上另寻出路，风格偏离几乎是唯一的选择。

以华宝万物互联网基金为例，该基金在2020年二季度开始实现净值盈利，到2021年5月下旬，该基金成立六年来的净值收益率为53%，回本并且赚钱的核心策略就是，基金经理将这只互联网基金几乎变成新能源基金，前十大股票仓位中，新能源概念占据一半。

汇添富基金公司旗下的汇添富移动互联网基金，大致情况也类似，该基金截至目前成立已有七年，尽管A股的移动互联网概念早已破灭，且A股实际上也并无在移动互联网领域享有优势和正宗地位的上市公司，但该移动互联网基金却有高达102%的收益率。这只基金的赚钱秘诀也是风格偏离，除了少部分持有东方财富、分众传媒外，这只基金的最大仓位集中在半导体、新能源、安防等领域。

上述互联网基金的操作以持仓新能源、半导体取代互联网概念股，虽然行业大不相同，但是新能源、半导体与互联网可以同视为泛科技风格。而国泰基金公司旗下的国泰互联网基金，在A股互联网概念破灭后，它的基金选股操作上更是大幅度偏离产品的风格。

根据该基金披露的第一季度持仓，国泰互联网加基金的前五大重仓股全部是消费股，其中前四大股票清一色为白酒，包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒。这一出其不意的操作，也给了该基金在赚钱能力上的新生，自2015年成立至今，该基金的收益率已达2.4倍。

互联网基金未来或将港股化

与A股的互联网基金无奈进行风格偏离不同的是，主投海外市场的互联网基金在持仓上就有着足够多的选择空间。

比如华夏基金公司在2016年底成立的华夏移动互联QDII基金，截至今年第一季度末的持仓包括哔哩哔哩、腾讯控股、美团、贝壳等互联网公司。该基金成立四年多以来的累计收益率超过1.6倍。而汇添富的全球互联QDII基金，根据其第一季度报告也显示，该基金的持仓包括了谷歌、亚马逊、脸书、拼多多、微软等互联网公司，自2017年该QDII基金成立，四年多来的累计收益率超过了1.8倍。

“相对于A股而言，主投港股的基金可以买入一揽子的互联网头部股票，而且基金经理的选择空间很大。”深圳一位大型公募基金经理接受券商中国记者采访时认为，如果说A股的优势是消费品，比如白酒、食品饮料、家电等。港股的优势实际上就是互联网公司，如阿里巴巴、哔哩哔哩等一批公司在港股上市，使得互联网公司的市值占比在港股市场越来越高、选择空间越来越大，港股可能成为主投互联网的产品一个产品设计领域。

上述人士告诉记者，他所在的基金公司也准备在今年寻机发行一只主打港股的产品，很大程度上是因为港股的互联网公司极具吸引力，选择空间也比较大。

券商中国记者也注意到，公募基金公司的“互联网基金”已逐步从面向主打A股，转变主打港股，根据不完全数据统计显示，截至目前，今年以来成立和拟发行的主投港股的基金数量超过20只，大幅超过去年同期。

中金公司认为，在港股新经济不断壮大和居民配置拐点背景下，大陆公募基金增持港股仍是大势所趋。长期看，预计A股和港股配置比例可能为7比3，与两地市值规模基本相当，预计未来几年年均公募基金将有望贡献2500~3500亿人民币的资金流入。显然，港股互联网公司等新经济标的无疑是推动公募基金南下的重要推动力，这也意味着，基金公司未来推出的互联网行业主题基金，在产品设计、基金合同上也大概率将逐步从A股转向港股。