能否分羹酱香型白酒？

撰文/郑新

出品/每日财报

作为浓香型白酒代表之一的“水井坊”，不管是其刚发布的2020年财报数据还是想要“染酱”的消息，一直都是市场关注的热点。

近日在水井坊召开的2020年度的业绩说明会上，公司高层针对企业经营发展等方面的问题与投资者进行了沟通交流。但投资者并未从会上获得公司“染酱”方面的确定性进展，水井坊“染酱”的前景扑朔迷离。

原本深耕浓香型白酒领域的水井坊，面临业绩下滑的局面，是否能靠“跨界”走出目前的困境，显得迷雾重重。

“染酱”迷雾，水井坊“欲言又止”

进入2021年，关于水井坊要跨界酱香型白酒的消息持续传了几个月，最终在4月10日公司发布的公告里得到确认。

该公告称，水井坊已经与梁明锋、贵州茅台镇国威酒业(集团)有限责任公司签订框架协议，拟与梁明锋共同出资新设贵州水井坊国威酒业有限公司(以下简称“合资公司”)，水井坊以现金出资，占该合资公司70%的股权比重。按照8亿元的注册资本来算，水井坊需出具5.6亿元现金。

一直主打浓香型白酒的水井坊为什么要跨界做酱香型白酒？答案显而易见，2020年疫情对于水井坊业绩影响较大，而以酱香型白酒为主的贵州茅台等品牌则出现了逆势增长。

根据行业数据看，2017年酱香酒年销售额突破千亿元，2018年酱香酒市场规模已达到1200亿元，2019 年酱香酒行业收入约为1350亿元，近几年则有希望突破2000亿。此外，酱香酒的利润率也要远高于其他品类的白酒。

蛋糕很大，想要分羹的企业就多。资本市场对于水井坊进军酱香酒无疑是欢喜的，这点从股价上便可窥见一二。4月12日水井坊股价涨停，5月份继续保持强势。

不过，投资者并未在2020年业绩说明会得到水井坊“染酱”的最新进展。水井坊副董事长朱镇豪表示，“该事项还在进一步协商中，如果有重大进展水井坊会依法做出相应的披露，但目前项目仍存在较大不确定性，需请投资者注意相关风险。”

管理层暧昧不明的态度让水井坊的“染酱”前景蒙上了一层阴影。

业绩下滑，增长乏力

想要跨界酱香酒，一定程度上也反映了当前水井坊面临的焦虑现状。

年报数据显示，水井坊2020年实现营业收入30.06亿元，同比下降15％，净利润7.31亿元，同比下降11％，其中高档酒营收同比下降14.05%，中档酒营收同比下降了12.49%，业绩遭遇滑铁卢。

对于业绩的下滑，水井坊方面表示，2020年上半年新冠疫情对于白酒行业带来较大影响，加之公司为保证市场健康可持续发展，总体以消化库存为主，使得公司上半年市场销售受到较大影响；下半年，随着疫情防控形势的好转，加之社会库存的补充，公司收入与利润均实现同比双位数增长。但就全年整体而言，公司业绩仍出现一定下滑。

不过从近两年的业绩来看，水井坊业绩增速已连续放缓，显然疫情并不是唯一的原因。

数据显示，从2017年到2019年，水井坊营收同比增长率分别为74.13%、37.62%、25.53%，归属于母公司净利润同比增长率相应为49.24%、72.72%、42.6%。

近几年水井坊一直发力中高端以上白酒市场。查询相关电商平台时可以看到，水井坊主要的产品价格集中在500元上下，占据的是次高端白酒市场，而其千元以上的超高端产品对营收贡献不大。

朱镇豪此前曾表示水井坊是高端品牌白酒的开创者，公司也会坚定不移的走高端战略路线。但在高端产品竞争力不强的情况下，水井坊的“高端”路线显得有些飘摇不定。

行业竞争加剧，国际化之路受阻

水井坊被称为川酒“六朵金花”之一，但其控股股东却是全球最大洋酒公司帝亚吉欧。在帝亚吉欧掌控水井坊的这些年，公司总经理基本上都是外国人，且短短十年间就换了5个掌舵人。但洋人喝酒并不“香”，再加上频繁的高管变动造成水井坊业绩的起起落落。

令人关注的是，即便拥有外资背景，水井坊的国际化舞台成了“过眼烟云”。在帝亚吉欧原大中华区总裁柯明思掌舵水井坊的2010-2011年间，公司出口业务同比增长了389.45%和51.78%，但好景不长，其后几年出口收入持续下滑。2019年，水井坊出口营收占总营收比重仅为0.7%，与2013年相比下降约67%，出口几乎可以忽略不计。

与此同时，大股东帝亚吉欧却正在“脚踏两条船”，一边增持水井坊股份，另一边与洋河股份打得火热。2019年，帝亚吉欧与洋河股份合资成立了江苏洋河帝亚吉欧酒业有限公司，随后双方共同推出威士忌产品。

以此可以看出，在竞争力式微的趋势下，水井坊或许已经不能满足帝亚吉欧的扩张野心，后者亟需新的合作伙伴开辟新的市场。

对于水井坊来说，大股东并不“靠谱”，在业绩踌躇不前的情况下，需要讲出新的故事来获得投资者的认可，也许“染酱”只是故事之一，其发展前景如何？《每日财报》将持续保持关注。